O Que É Follow-On?

Definição e Conceito

No mundo dinâmico do mercado financeiro, o termo "follow-on" ressoa frequentemente entre investidores e empresas. Mas o que realmente significa? Em termos simples, um follow-on, também conhecido como oferta subsequente, é uma emissão de novas ações de uma empresa que já possui ações listadas na bolsa de valores. Imagine uma empresa que já abriu seu capital através de um IPO (Initial Public Offering ou Oferta Pública Inicial). Anos depois, essa mesma empresa decide emitir mais ações para o mercado. Essa emissão adicional é o que chamamos de follow-on.

O objetivo principal de um follow-on é captar recursos adicionais para a empresa. Esses recursos podem ser utilizados para diversas finalidades, como expansão dos negócios, pagamento de dívidas, financiamento de novos projetos ou até mesmo para fortalecer o caixa da empresa. Diferentemente do IPO, onde a empresa está abrindo seu capital pela primeira vez, o follow-on ocorre quando a empresa já possui uma base de acionistas e busca atrair novos investidores ou aumentar a participação dos investidores existentes.

A emissão de novas ações dilui a participação dos acionistas existentes, pois o número total de ações em circulação aumenta. No entanto, essa diluição é geralmente compensada pelo potencial de crescimento e valorização da empresa impulsionado pelos recursos captados com o follow-on. É importante que os investidores avaliem cuidadosamente os motivos por trás do follow-on e as perspectivas futuras da empresa antes de tomar uma decisão de investimento.

Diferença entre IPO e Follow-On

Embora ambos, IPO e follow-on, envolvam a emissão de ações no mercado de valores, existem diferenças cruciais entre os dois. A principal distinção reside no momento em que cada um ocorre no ciclo de vida da empresa.

  • IPO (Initial Public Offering): O IPO marca a estreia da empresa na bolsa de valores. É o processo pelo qual uma empresa privada se torna uma empresa pública, oferecendo suas ações ao público pela primeira vez. O objetivo principal de um IPO é levantar capital para financiar o crescimento da empresa, pagar dívidas ou permitir que os fundadores e investidores iniciais vendam suas participações.
  • Follow-On (Oferta Subsequente): O follow-on, como mencionado anteriormente, ocorre após o IPO. É uma emissão adicional de ações por uma empresa que já está listada na bolsa. O objetivo principal de um follow-on também é levantar capital, mas geralmente para fins específicos, como expansão, aquisições ou investimentos em novos projetos.

Outra diferença importante está na percepção do mercado. IPOs geralmente geram grande expectativa e interesse, pois representam uma nova oportunidade de investimento. Follow-ons, por outro lado, podem ser recebidos com mais cautela, pois podem diluir a participação dos acionistas existentes. No entanto, se o follow-on for bem explicado e os recursos forem utilizados de forma eficiente, ele pode ser visto como um sinal de confiança na capacidade da empresa de gerar valor.

Exemplo Prático: Imagine a empresa "Tech Solutions", uma startup inovadora no setor de tecnologia. Em 2020, a Tech Solutions realizou um IPO, emitindo 10 milhões de ações a R$ 10,00 cada, levantando R$ 100 milhões para financiar sua expansão. Em 2023, com planos ambiciosos de aquisição de uma concorrente e lançamento de um novo produto, a Tech Solutions decide realizar um follow-on, emitindo mais 5 milhões de ações. Essa emissão adicional é o follow-on, e o capital levantado será utilizado para financiar as novas iniciativas da empresa.

Por Que as Empresas Realizam Follow-Ons?

Captação de Recursos

A principal motivação por trás de um follow-on é a captação de recursos. As empresas buscam capital adicional para financiar uma variedade de atividades que impulsionam seu crescimento e fortalecem sua posição no mercado. Essa captação pode ser crucial para empresas em diferentes estágios de desenvolvimento.

Empresas em fase de crescimento acelerado, por exemplo, podem utilizar os recursos de um follow-on para expandir suas operações, abrir novas filiais, investir em pesquisa e desenvolvimento ou adquirir outras empresas. Empresas mais maduras podem utilizar o capital para financiar projetos de longo prazo, modernizar suas instalações ou diversificar seus negócios.

Além disso, o follow-on pode ser uma alternativa atraente ao endividamento. Em vez de contrair empréstimos com juros, a empresa pode emitir novas ações e diluir a participação dos acionistas existentes. Essa diluição pode ser vista como um preço a pagar para evitar o aumento do endividamento e manter a saúde financeira da empresa.

Exemplo Prático: A "Retail Power", uma grande rede de varejo, planeja expandir sua atuação para novas regiões do país. Para financiar a abertura de novas lojas e a modernização de sua infraestrutura logística, a empresa decide realizar um follow-on. Com os recursos captados, a Retail Power consegue acelerar seu plano de expansão, aumentando sua participação de mercado e consolidando sua posição como líder no setor.

Redução de Dívidas

Em algumas situações, as empresas recorrem ao follow-on para reduzir seu nível de endividamento. Uma alta carga de dívida pode comprometer a saúde financeira da empresa, limitar sua capacidade de investimento e aumentar o risco de insolvência. Ao emitir novas ações e utilizar os recursos para pagar dívidas, a empresa fortalece seu balanço patrimonial e melhora sua credibilidade perante os investidores e credores.

A redução de dívidas também pode ter um impacto positivo na lucratividade da empresa. Com menos encargos financeiros, a empresa pode destinar mais recursos para investimentos em seu negócio principal, gerando maior valor para os acionistas.

Exemplo Prático: A "Energy Corp", uma empresa do setor de energia, acumulou uma dívida significativa devido a investimentos em projetos de infraestrutura. Para reduzir seu endividamento e melhorar sua saúde financeira, a Energy Corp realiza um follow-on, utilizando os recursos captados para quitar parte de suas dívidas. Com isso, a empresa reduz seus custos financeiros e aumenta sua capacidade de investir em novos projetos de energia renovável.

Expansão e Novos Projetos

Uma das razões mais comuns para a realização de um follow-on é o financiamento de planos de expansão e o desenvolvimento de novos projetos. As empresas buscam recursos para investir em novas linhas de produtos, entrar em novos mercados, adquirir novas tecnologias ou construir novas instalações. Esses investimentos podem impulsionar o crescimento da empresa, aumentar sua rentabilidade e fortalecer sua vantagem competitiva.

O follow-on pode ser uma ferramenta estratégica para empresas que buscam inovar e se adaptar às mudanças do mercado. Ao captar recursos para financiar novos projetos, a empresa demonstra sua capacidade de se reinventar e de gerar valor para os acionistas no longo prazo.

Exemplo Prático: A "Food Innovation", uma empresa do setor alimentício, desenvolveu uma nova tecnologia para produção de alimentos orgânicos. Para construir uma nova fábrica e lançar seus produtos no mercado, a Food Innovation realiza um follow-on. Com os recursos captados, a empresa consegue implementar sua tecnologia inovadora e se posicionar como líder no mercado de alimentos orgânicos.

Tipos de Follow-On

Oferta Primária

Na oferta primária, as ações emitidas são novas, ou seja, a empresa está criando novas ações e vendendo-as ao público. O dinheiro arrecadado com a venda dessas novas ações vai diretamente para o caixa da empresa, podendo ser utilizado para os fins já mencionados: expansão, pagamento de dívidas, novos projetos, etc.

A oferta primária é a forma mais comum de follow-on e é geralmente vista como um sinal positivo, pois indica que a empresa está buscando recursos para crescer e investir em seu futuro. No entanto, é importante lembrar que a emissão de novas ações dilui a participação dos acionistas existentes, o que pode impactar o preço das ações no curto prazo.

Exemplo Prático: Imagine que a empresa "Green Energy", que atua no setor de energia solar, decide construir uma nova usina. Para financiar esse projeto, a empresa realiza uma oferta primária, emitindo 10 milhões de novas ações. Os R$ 50 milhões arrecadados com a venda dessas ações são utilizados para a construção da usina, que aumentará a capacidade de produção da empresa e gerará novas receitas.

Oferta Secundária

Na oferta secundária, as ações vendidas são ações já existentes, pertencentes a acionistas da empresa, como fundadores, investidores iniciais ou outros acionistas majoritários. O dinheiro arrecadado com a venda dessas ações não vai para o caixa da empresa, mas sim para os acionistas que estão vendendo suas participações.

A oferta secundária pode ocorrer por diversos motivos. Os acionistas podem querer realizar parte de seus investimentos, diversificar seus ativos ou simplesmente aproveitar a valorização das ações da empresa. A oferta secundária nem sempre é vista com bons olhos pelo mercado, pois pode indicar que os acionistas estão perdendo confiança na empresa ou que acreditam que as ações estão sobrevalorizadas.

No entanto, em alguns casos, a oferta secundária pode ser benéfica para a empresa. Por exemplo, se um acionista majoritário decide reduzir sua participação, isso pode aumentar a liquidez das ações e atrair novos investidores. Além disso, a oferta secundária pode ser uma forma de dar liquidez aos investimentos de fundos de private equity ou venture capital, que geralmente investem em empresas em estágio inicial e buscam realizar seus investimentos após alguns anos.

Exemplo Prático: O fundador da empresa "Software Innovations", que detém 30% das ações, decide vender metade de sua participação em uma oferta secundária. O dinheiro arrecadado com a venda das ações vai para o fundador, que pode utilizá-lo para investir em outros negócios ou para fins pessoais. A empresa não recebe nenhum recurso com essa operação.

Oferta Mista

A oferta mista combina elementos da oferta primária e da oferta secundária. Parte das ações vendidas são novas, emitidas pela empresa, e parte são ações já existentes, pertencentes a acionistas. O dinheiro arrecadado com a venda das ações novas vai para o caixa da empresa, enquanto o dinheiro arrecadado com a venda das ações existentes vai para os acionistas vendedores.

A oferta mista pode ser uma forma de equilibrar os interesses da empresa e dos acionistas. A empresa consegue captar recursos para financiar seus planos de crescimento, enquanto os acionistas têm a oportunidade de realizar parte de seus investimentos. Além disso, a oferta mista pode sinalizar ao mercado que a empresa está confiante em seu futuro, pois está emitindo novas ações, mas também está permitindo que os acionistas realizem parte de seus lucros.

Exemplo Prático: A empresa "Medical Solutions", que atua no setor de saúde, decide realizar uma oferta mista. A empresa emite 5 milhões de novas ações para financiar a construção de um novo hospital, e os acionistas majoritários vendem 2 milhões de ações já existentes. O dinheiro arrecadado com a venda das novas ações vai para a empresa, enquanto o dinheiro arrecadado com a venda das ações existentes vai para os acionistas.

Como Funciona o Processo de Follow-On?

Anúncio da Oferta

O processo de follow-on começa com o anúncio da oferta. A empresa, juntamente com os bancos de investimento que coordenam a operação, divulga um comunicado ao mercado informando sobre a intenção de realizar a emissão de novas ações. Esse comunicado geralmente contém informações preliminares sobre o número de ações a serem emitidas, o objetivo da captação de recursos e o cronograma da oferta.

O anúncio da oferta é um momento crucial, pois pode gerar grande volatilidade no preço das ações. Os investidores avaliam as informações divulgadas pela empresa e pelos bancos de investimento para decidir se participarão ou não da oferta. É importante que a empresa seja transparente e forneça informações claras e precisas sobre os motivos da emissão de novas ações e sobre os planos de utilização dos recursos captados.

Além do comunicado ao mercado, a empresa também divulga um prospecto preliminar (também conhecido como "red herring"), que contém informações mais detalhadas sobre a empresa, a oferta e os riscos envolvidos. Esse prospecto é distribuído aos potenciais investidores para que eles possam tomar uma decisão informada.

Exemplo Prático: A empresa "Tech Future" anuncia a intenção de realizar um follow-on para financiar a aquisição de uma startup inovadora. O comunicado ao mercado informa que a empresa pretende emitir 15 milhões de novas ações e que os recursos serão utilizados para financiar a aquisição e integrar a tecnologia da startup em seus produtos. O anúncio gera grande interesse no mercado, e o preço das ações da Tech Future sobe após a divulgação da notícia.

Período de Reserva

Após o anúncio da oferta, é aberto o período de reserva, durante o qual os investidores interessados podem manifestar seu interesse em participar da emissão de novas ações. Os investidores preenchem um formulário de reserva, indicando a quantidade de ações que desejam adquirir e o preço máximo que estão dispostos a pagar.

O período de reserva é uma etapa importante do processo, pois permite que a empresa e os bancos de investimento avaliem a demanda pelas ações. Com base nas reservas recebidas, a empresa pode ajustar o número de ações a serem emitidas e o preço por ação. É importante ressaltar que a reserva não garante a alocação das ações. A empresa pode decidir alocar um número menor de ações do que o solicitado por cada investidor, ou até mesmo cancelar a oferta se a demanda for insuficiente.

Durante o período de reserva, a empresa e os bancos de investimento realizam roadshows, apresentando a empresa e a oferta a potenciais investidores em diversas cidades e países. Esses roadshows são uma oportunidade para os investidores fazerem perguntas e obterem mais informações sobre a empresa e seus planos de crescimento.

Exemplo Prático: Após o anúncio do follow-on da Tech Future, é aberto o período de reserva. Diversos investidores manifestam interesse em participar da oferta, incluindo fundos de investimento, gestoras de carteiras e investidores individuais. Ao final do período de reserva, a demanda pelas ações supera em três vezes o número de ações a serem emitidas, indicando um grande interesse do mercado pela empresa.

Definição do Preço por Ação

Após o período de reserva, a empresa e os bancos de investimento definem o preço por ação da oferta. Esse preço é geralmente determinado com base na demanda pelas ações, nas condições do mercado e nas perspectivas futuras da empresa. O preço por ação pode ser igual, superior ou inferior ao preço indicativo divulgado no anúncio da oferta.

A definição do preço por ação é uma etapa crucial do processo, pois impacta diretamente o valor total arrecadado com a oferta e a rentabilidade dos investidores. Se o preço por ação for muito alto, a demanda pode diminuir e a oferta pode não ser bem-sucedida. Se o preço por ação for muito baixo, a empresa pode perder a oportunidade de captar mais recursos.

Após a definição do preço por ação, a empresa e os bancos de investimento divulgam o prospecto definitivo, que contém todas as informações relevantes sobre a oferta, incluindo o número de ações a serem emitidas, o preço por ação e os riscos envolvidos. O prospecto definitivo é o documento oficial da oferta e deve ser lido atentamente por todos os investidores antes de tomar uma decisão de investimento.

Após a divulgação do prospecto definitivo, as ações são alocadas aos investidores que fizeram reservas. Os investidores recebem um comunicado informando a quantidade de ações que lhes foram alocadas e o valor a ser pago. As ações são então depositadas nas contas dos investidores, e as negociações das ações começam na bolsa de valores.

Exemplo Prático: Com base na alta demanda pelas ações da Tech Future, a empresa e os bancos de investimento decidem definir o preço por ação em R$ 6,00, acima do preço indicativo divulgado no anúncio da oferta. O prospecto definitivo é divulgado, e as ações são alocadas aos investidores que fizeram reservas. As ações da Tech Future começam a ser negociadas na bolsa de valores, e o preço sobe ainda mais, refletindo o otimismo do mercado em relação ao futuro da empresa.